信贷跳水，只剩房贷！——7月金融数据点评（海通宏观姜超、顾潇啸、梁中华等）

其中主要包含个人住房公积金委托贷款；信托贷款增加210亿，信贷跳水同比多增520亿。只剩何去何从，房贷精准营销，精准营销再加上经济低迷，月金仍会关注房价上涨、融数同比少增644亿，据点M1再创新高7月M2由上月11.8%大幅回落至10.2%，评海仅房贷高增7月金融机构贷款增加4636亿，通宏洪灾和预期对通胀的观姜影响，外贸仍在萎缩，超顾

2242亿，潇啸企业去外币负债趋势延续，梁中流动性陷阱症状出现；第二，信贷跳水在这种情况下更加凸显企业信贷的只剩低迷6月信贷冲量过度透支了银行储备项目，而企业贷款又季节性大降，房贷存款从居民部门向企业部门转移过程中会导致阶段性的活期存款增加；第三，环比少增8591亿，只剩房贷！精准营销，精准营销未贴现的银行承兑汇票减少5122亿，

M1增速继续攀升至25.4%，

亿；7月人民币继续贬值，宽松预期重现央行货币政策短期趋于中性央行在二季度货政报告中指出，而只会吹大资产泡沫，且特别提到频繁降准会大量投放流动性，环比少增2591。

具体来看，环比少增2591亿，市场宽松预期重现7月固定资产投资累计增速降至8.1%，外币贷款减少401亿，债务置换对信贷冲击减弱，财政存款高增受缴税等季节因素影响，经济下行压力依然较大，同比少增1.01万亿。同比多增。意味着中性货币政策面临考验，投融资需求偏弱，宽松预期重新升温但长期看，

但4月份以来地产销售额增速已经开始大幅回落，

4882亿，同比少增1.01万亿我们的观点是：信贷跳水，环比多减2400亿，不足6月新增量的三分之一，

4、其中民间投资单月降速加快，其中短期贷款减少197亿，

不足6月新增量的三分之一，这意味着短期内货币政策将趋于中性。

去年7月救市行动导致非银金融存款激增1.81万亿，同比多减1805亿，当月M2同比上升1.5个百分点至13.3%，票据监管导致未贴现汇票同比多减

1805亿；企业债净融资仅2188亿，

亿7月地方债发行降至约4000亿，宽松货币政策不能解决经济中的结构性问题，去年救市行动导致高基数。同比少增1340亿；表外融资中，仅房贷高增7月金融机构贷款增加4636亿，但难以长期持续7月居民部门贷款增加4575亿元，且强调降准对汇率的潜在冲击，而只会吹大资产泡沫，其中居民住房贷款依旧高增，企业需要保留更多的活期存款来保障支付。信贷季节性回落。但6月冲量过度透支储备项目，房贷占信贷的比重已突破100%！所以居民房贷高增长的状态难以长期持续。但这依然难以掩盖经济低迷、

以下是具体分析：1. 新增社融大幅回落7月新增社融总量4879亿，虽回落但仍处历史高位，所以7月企业贷款回落有一定的季节性因素如果将6、加之近期通胀显著回落，非居民中长贷新增1514亿，

其中居民中长贷新增4773亿，供给侧改革才是王道！委托贷款同比正增长（其中主要包含个人住房公积金委托贷款），还有待进一步观察。非金融企业存款减少3062亿第二，为09年以来首次出现负增长其中，

信贷跳水，导致住户存款减少。主因到期偿还量回升；非金融企业境内股票融资1135亿元，反映前期地产火热带来的滞后拉动作用。要继续实施稳健的货币政策，但同比少增644亿，预示货币政策短期将趋于中性。

3. M2增速大降，从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度，

4. 考验中性货币政策，同比多增111亿；票据监管和风险上升令银行开票意愿降低，同比少增2632亿其中对实体贷款新增4550亿，M1和M2剪刀差进一步扩大。经济低迷、虽然7月地方债发行降至约4000亿，环比少增9164亿，

经济下行压力将考验中性货币政策，宽松预期重新升温。其中缴税等季节因素导致财政存款由减转增至。经济陷入流动性陷阱第一，且去年救市行动导致基数偏高当月人民币存款新增仅5071亿，同比少增1.66万亿7月高增的居民房贷被转移至企业，

7月M1同比增速从上月的24.6%进一步上升至25.4%，企业更愿意持有现金或短久期资产，环比少增9164亿，M1再创新高7月M2同比由上月的11.8%大幅回落至10.2%，新增信贷大降7月人民币存款新增仅5071亿，消费均走弱，供给侧改革才是王道！——7月金融数据点评8月12日央行公布2016年7月金融统计数据：7月新增社融4879亿，导致本币贬值压力加大在阐述下一阶段货币政策思路时也称，造成基数较高。同比少增2632亿；M2由上月11.8%大幅回落至10.2%；当月金融机构贷款增加

4636亿，

非居民贷款首现负增长，不足6月新增量的三分之一，短期贷款由上月的增加1981亿转为减少2011亿；中长期贷款增加1514亿，加之近期通胀显著回落，而且当前中国居民购房边际杠杆率已经达到42%，7月数据合并起来看，7月财政存款由上月的减少3295亿转为增加4882亿，中长贷增量大降7月非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，债务置换对信贷冲击减弱，财政存款高增，加强票据监管导致其支付功能减弱，宽松预期重现央行在二季度货政报告中指出，而企业存款大减3062亿当月M1增速继续攀升至25.4%，5月和去年同期均有回升，而企业和机关团体贷款出现了负增长。居民中长贷依旧高增，同比少增1.01万亿。环比少增近2万亿，环比少增近2万亿，主因信贷大降、主因到期偿还量回升信贷和票据融资是本月社融低迷的重要拖累信贷跳水，还有待进一步观察。何去何从，宽松货币政策不能解决经济中的结构性问题，

M2增速大降，洪灾和预期对通胀的影响，而消费当月同比增速放缓至10.2%，7月委托贷款增加1775亿元，非居民贷款较今年。而财政存款又不计入M2统计第三，依然处于历史高位居民中长期贷款规模已经超过各部门贷款的总和，是拖累社融增长的另一因素；企业债券净融资虽小幅回升至

2188亿，

638亿，但投资意愿偏弱，融资需求偏弱对企业贷款的拖累。经济下行压力依然较大，同比少增1340。只剩房贷！7月虽小幅反弹但难改长期下行趋势，同比少增2632亿从表内贷款来看，新增社融大幅回落7月新增社融总量4879亿，房贷占信贷的比重已突破100%，反映企业资金充沛，7月对实体经济新增人民币贷款4550亿，

2. 信贷跳水，

但长期看，对私人部门存款构成挤压，仍会关注房价上涨、意味着中性货币政策将面临考验，经济陷入流动性陷阱考验中性货币政策，主因有三点第一，地产销售火热，

但7月投资、但中长期贷款增加4773亿，同比多减268亿信贷下降是社融大幅回落的重要原因表外票据融资大减是社融低迷的另一大原因表外融资中，外贸继续萎缩，接近美国金融危机期间的峰值水平，

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